Introduction

Les Exchange-Traded Funds, ou ETF, sont devenus des instruments financiers populaires au cours des dernières années. Ils offrent aux investisseurs une manière unique et efficace de diversifier leur portefeuille et de suivre un indice. Bien comprendre les ETF permet de miser sur des tendances du marché. Dans cet article, nous allons donner un maximum d’informations essentielles afin de bien assimiler le fonctionnement des ETF.

Comprendre ce qu’est un ETF ?

Un ETF est un fonds négocié en bourse qui est conçu pour suivre la performance à la hausse ou à la baisse d’un sous-jacent. Le sous-jacent peut être un indice ou un actif. Les ETF appartiennent à une catégorie de produits financiers plus large : les Exchange-Traded Products ou ETP.

Les ETP permettent une exposition aux matières premières, devises, crypto-monnaies, actions etc… La plupart du temps, leur objectif est de suivre passivement un indice de référence.

Les ETF sont les plus populaires au sein de cette catégorie de produits financiers. Cependant il est à noter qu’il existe également des Exchange-Traded Notes ou ETN et des Exchange-Traded Commodities/Currencies/Crypto-Currencies ou ETC.

Nous allons nous concentrer dans cet article sur les ETF. Sur le site de l’AMF, il est indiqué que, contrairement aux fonds communs de placement traditionnels, les ETF sont négociés en bourse comme des actions, ce qui signifie qu’ils peuvent être achetés et vendus tout au long de la journée à des prix en temps réel.

Utilité et évolution des ETF depuis leur création

Les ETF sont utiles pour suivre ou répliquer un indice. Les USA est le premier pays a créé les ETF dans les années 90. Ils sont présents en Europe depuis les années 2000. Les ETF ont connu différentes évolutions au fur à mesure de leur utilisation et de leur spécialisation :

  • Réplication des grands indices boursiers mondiaux (S&P 500, Nasdaq 100, CAC 40, etc…)
    • exemple : Invesco S&P 500 UCITS ETF [code ISIN : IE00B3YCGJ38 ; ticker : P500]
  • Réplication d’indices sectoriels (santé, énergie, industrie, etc…) puis thématiques (batterie, robotique, cloud, etc…)
    • exemple : SPDR MSCI Europe Energy UCITS ETF [code ISIN : IE00BKWQ0F09 ; ticker : STN]
  • Réplication d’indices de marchés obligataires (T-Bonds, Euro-Bonds, etc…)
    • exemple : iShares Core Euro Government Bond UCITS ETF [code ISIN : IE00B4WXJJ64 ; ticker : EUNH]
  • Réplication d’indices de matières premières (pétrole, or, maïs, etc…)
    • exemple : Invesco Bloomberg Commodity UCITS ETF [code ISIN : IE00BD6FTQ80 ; ticker : CMOD]
  • Réplication intelligente avec les ETF Smart Beta, guidés par des facteurs spécifiques (Quality, Value, Growth, Momentum, Volatility, etc…)
    • exemple : iShares Edge MSCI World Quality Factor UCITS ETF [code ISIN : IE00BP3QZ601 ; ticker : IS3Q]
  • Réplication gérée activement (actively managed ETF). Jusqu’ici, la plupart des autres ETF étaient des produits d’investissements passifs (qui suivent un indice ou une stratégie)
    • exemple : JPMorgan US Research Enhanced Index Equity (ESG) UCITS ETF [code ISIN : IE00BF4G7076 ; ticker : JREU]
  • Réplication de crypto-monnaies
    • exemple : Group Physical Bitcoin ETC [code ISIN : DE000A27Z304 ; ticker : BTCE]

 

Comprendre les ETF et leurs origines

source traduite : www.visualcapitalist.com/sp/the-26-year-history-of-etfs-in-one-infographic

Dividendes et ETF : tout comprendre 

Les ETF peuvent être « distribuant » ou « capitalisant ».  Ces deux notions correspondent à la façon dont la société émettrice de l’ETF va gérer le paiement du dividende.

  • ETF distribuant

Lorsque l’ETF est distribuant, vous allez directement percevoir les dividendes versés par les entreprises qui composent le fonds détenu sur votre compte espèces. Choisir ce type d’ETF est intéressant si l’investisseur souhaite un revenu passif par exemple.

  • ETF capitalisant

Lorsque l’ETF est capitalisant, l’émetteur du fonds va directement réinvestir les dividendes au sein du fonds. Cela augmente le cours de l’ETF et donc la valeur de vos parts. En choisissant un ETF capitalisant, vous pouvez profiter de l’avantage de l’effet des intérêts composés. Vous évitez également la fiscalité du dividende versé (hors PEA par exemple) tout en économisant les frais d’arbitrage lié à un éventuel réinvestissement.

Comprendre les différentes méthodes de réplication des ETF

Le fonctionnement des ETF peut être différent selon la méthode de réplication utilisée. C’est la société de gestion qui émet l’ETF qui détermine la réplication utilisée.

  • ETF à réplication physique

Si la société qui gère l’ETF achète directement les actifs composant l’indice suivi, nous sommes dans le cas de la réplication physique ou directe. Par exemple dans le cas d’un ETF qui réplique l’indice CAC 40, l’ETF possède l’ensemble des sociétés qui compose cet indice. L’émetteur de l’ETF offre ainsi la garantie de détenir réellement les titres de l’indice répliqué.

Avantage : détenir tous les actifs en réel de l’indice acheté

  • ETF à réplication physique partielle

Dans le cas où un indice est trop complexe à répliquer, la société de gestion émettrice du fonds peut sélectionner un échantillon représentatif des sociétés composant l’indice concerné. C’est la réplication partielle, échantillonnée ou optimisée.

Nous allons prendre l’exemple d’un ETF éligible au PEA OSSIAM STOXX EUROPE 600 ESG EQUAL WEIGHT NR UCITS ETF (ticker est S6EW). L’« indice créé » est la version équipondérée de l’indice STOXX Europe 600 ESG Broad Market (« indice de base »). Ce dernier est la version ESG de l’indice STOXX Europe 600 (« indice parent »). L’indice créé a les mêmes composantes que l’indice de base mais composé de 80% du nombre de titres de l’indice parent. C’est la réplication partielle ou échantillonnée.

  • ETF à réplication synthétique

La société émettrice de l’ETF achète également des actions mais qui ne sont pas nécessairement dans l’indice répliqué. Pour suivre correctement la performance de l’indice suivi, la société de gestion utilise un contrat d’échange de performance (ou swap) avec une entité intermédiaire. Cette entité est souvent une banque d’investissement. Ce contrat permet, si nécessaire, de compenser l’écart de performance entre les actifs détenus réellement par le gestionnaire et les actifs composant réellement l’indice de référence.

Avantages :

  • Cette réplication peut réduire le « tracking error » de l’ETF ; ou de présenter un écart de performance plus faible avec l’indice suivi. Ceci s’explique par le fait que la société émettrice de l’ETF n’a pas besoin d’acheter ou de revendre des actions pour continuer de répliquer son indice. La réplication physique implique par contre ces achats/reventes permanents. De facto, cela engendre une réduction des frais de courtage pour la réplication synthétique.
  • Cette méthode permet à des investisseurs français de loger au sein de leur PEA un ETF répliquant un indice américain alors qu’originellement il n’est pas possible d’acheter des actions étrangères au sein dudit PEA. Nous en profitons pour rappeler ici que, selon la réglementation en vigueur, le PEA est un support d’investissement permettant d’investir dans des actions d’entreprises françaises et européennes (source : site officiel du gouvernement). Les ETF synthétiques permettent ainsi de suivre des indices plus exotiques. Le revers de la médaille est le niveau de risque plus élevé. Les ETF concernés ont une dépendance liée aux contrats financiers ou swap qui impliquent des contreparties (ou intermédiaires financiers) pour respecter leurs engagements. Il vous est loisible de relire cet article concernant l’investissement avec un PEA.

 

Comprendre les ETF et les différents types de réplication

 

Conclusion

Dans cette première partie, nous avons pu voir les grands principes qui régissent la structure des ETF , leurs utilités et évolutions depuis leur lancement dans les années 90. Bien comprendre les ETF est important car ils permettent de suivre une multitude d’indices souvent de manière passive et parfois de manière active. Les différentes méthodes de réplication d’un ETF apportent des possibilités infinies de diversification d’un portefeuille d’investissement boursier.

 

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